《科创板日报》5月9日讯（记者 吴旭光）此前遭遇“暂缓审议”的科创板拟上市公司聚威新材，最终被终止上市。日前，上交所网站显示，因上海聚威新材料股份有限公司（下称“聚威新材”）保荐人撤销保荐，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。

资深投行人士王骥跃对《科创板日报》记者表示，保荐机构主动撤回申报材料有多方面的原因，可能券商发现了公司有问题，比如报表项目异常变动，却不能合理说明原因；或者仓促申报，尽调工作不够充分，被监管发现；亦或发行人报告期内业绩大幅下滑，甚至亏损等情况。

对此，《科创板日报》记者也多次致电聚威新材，但截至发稿，并未得到公司回复。

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值得注意的是，今年以来截至4月末，已经有20家科创板IPO终止企业，从终止原因来看，20家IPO终止企业中，主动撤回企业数量最多，占终止企业总数一半以上。

业绩真实性或是“硬伤”

回顾聚威新材科创板IPO之旅：从上交所2022年6月“冲击”科创板，到今年4月28日，公司保荐机构第一创业证券承销保荐有限责任公司（下称“一创投行”）选择主动撤回申请材料，历时10个月，期间经历了上市委员会的两轮问询。

据悉，本次公司拟通过科创板IPO募集资金3.60亿元，投入生产基地扩建项目、研发测试中心建设项目和补充流动资金。

在两轮问询中，上交所共提出涉及两项在建工程项目预算超支、工期超计划、毛利率对比同行畸高等重点问题，反复被提及。

从此前现场问询问题来看，上交所上市委对聚威新材的两个在建工程项目和经营的可持续发展能力存在疑问。

招股书显示，聚威新材期末存在两项在建工程。其中“一期项目”聚威工程塑料研发生产基地项目的投资内容为建设生产基地，拟扩大改性塑料的生产规模，项目建设期为2018年8月至2022年下半年，投资金额0.49亿元。

“二期项目”扩建聚威工程塑料研发生产基地项目的投资内容，主要包括生产基地扩建项目和研发测试中心建设项目，建设期为2019年3月至2022年下半年，投资金额1.87亿元。

从聚威新材第二轮回复函中发现，截至2022年6月末，两个项目均未竣工，且远落后于计划工期。聚威新材给出的理由是，“新型冠状病毒疫情影响施工效率，以及连续整改工程质量问题所致。”

针对在建工程进展等一系列细节，上市委员会也在二轮问询中追问一期和二期项目存在漏水、起砂等诸多施工质量问题的原因，是否存在通过在建工程占用聚威新材资金的情况。

此外，就公司财务数据方面，聚威新材的经营业绩以及毛利率等情况，也是审核的“重灾区”。

据悉，聚威新材主要从事高性能改性塑料材料的研发、生产和销售。财务数据显示，2019年、2020年、2021年、2022年6月末，公司营业收入分别约2.22亿元、2.64亿元、3.65亿元、2.07亿元，同期对应的归母净利润为2079.15万元、4652.37万元、4802.67万元、2836.56万元。

在业务规模持续增长的背后，聚威新材同期主营业务毛利率却呈下滑趋势，分别为31.45%、36.06%、27.57%和25.75%。不过，同行业可比上市公司的毛利率平均值则分别为21.32%、26.09%、16.57%与15.33%，聚威新材的毛利率较平均值高出十个百分点。

在首轮问询回复中，聚威新材曾表示，公司对中高端产品定价权相对较强。但这说法或与现实表现存在差异，如公司中高端产品高性能特种工程塑料产品的毛利率，从2019年的45.50%，下滑至2022年上半年的23.27%。

对此，上交所要求公司说明，与同行业上市公司相比较，发行人技术领先却未能实现较大市场占有率的原因及合理性；公司产品应用领域集中、毛利率有所下滑是否表明发行人存在重大经营风险等。

半数企业打“退堂鼓”

除聚威新材以外，申请主动终止上市的还有集创北方、惠强新材、钰泰股份等多家企业。

《科创板日报》记者梳理发现，**从终止企业拟上市板块分布情况来看，今年以来截至4月末，已经有20家科创板IPO终止企业。

从保荐机构情况来看，海通证券4家、国泰君安3家，中金公司3家、招商证券2家、华泰联合证券2家、中信建投证券2家、一创证券1家，民生证券1家，国金证券1家，中信证券1家；从行业划分来看，软件和信息技术服务业、计算机通信和其他电子设备制造业、橡胶和塑料制品业分别以6家、5家和2家，位居前三。**

值得关注的是，从终止原因来看，20家IPO终止企业中，主动撤回企业数量最多，占终止企业总数一半以上。

资深投行人士王骥跃对《科创板日报》记者表示，保荐机构主动撤回申报材料有多方面的原因，比如，可能券商发现了公司有问题，比如，报表项目异常变动，却不能合理说明原因；或者仓促申报，尽调工作做得不够充分，被监管发现了，亦或者在申报上市过程中，券商发现一些新问题后认为不适合继续保荐的项目，比如，报告期内业绩大幅下滑，甚至亏损等情况。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，对于保荐人主动撤回申报材料的情况，是因为保荐人感觉项目有风险，可能是公司经营不达标或者财务状况出现问题等。撤回对保荐机构来说，要对撤回前的保荐人行为负责，撤回后的公司再出现问题就跟自身无关了，否则一旦出现不良后果，可能对保荐人的评分及收入有不利影响。”

实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发，但也没有想象中的那么严格。“个人觉得属于正常范围，也谈不上监管更加严格，只不过申报IPO上市的企业多了，自然出问题的概率也就多了。加上最近赶上财报季，部分公司难免有些公司业绩大幅下滑的情况，赶在年报披露之前就撤回申请了。”王骥跃进一步补充。

值得注意的是，科创板终止上市并不意味着后续不能再能继续上市。

王骥跃称，与已经上市的而后因为各种原因被迫退市的股票，这部分企业都是主动撤回材料的，并没有违反相关法律和财务造假等问题，一般半年后就会再报，或者更新一下财报之后，还是可以重新申请上市的。

根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十八条规定，“交易所因不同意发行人股票公开发行并上市，作出终止发行上市审核决定，或者中国证监会作出不予注册决定的，自决定作出之日起 6 个月后，发行人可以再次提出公开发行股票并上市申请。”